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目錄 第一篇 財務管理導論 第一章 財務管理導論 第二章 財務管理的目的 第三章 貨幣的時間價值 第四章 理解財務報表 第五章 價值與價格﹕導論 第六章 風險的基礎 第二篇 投資分析 第八章 估計投資方案的臨界報酬率 第九章 估計方案的盈餘和現金流量 第十章 投資決策法則 第十一章 具有通貨膨脹的投資分析與匯率風險 第十二章 方案互動關係﹐副效益以及副成本 第十三章 非現金營運資金的投資 第十四章 投資現金和有價證券 第十五章 投資報酬與公司策略 第三篇 融資決策 第十七章 融資過程 第十八章 融資組合﹕權益負債間的權衡和理論 第十九章 最適融資組合 第二十章 融資組合和選擇 第四篇 股利決策 第二十二章 分析歸還股東的現金 第二十三章 現金股利以外的形式﹕買回﹐分割 第五篇 評價 第二十五章 價值強化﹕工具及方法 第二十六章 購併和接管 第六篇 評價及財務管理決策間的關聯性 第二十七章 選擇權在財務管理中的應用 序 言 公司的價值反映的是公司在以上三個方面成功的程度。將資源分配到「好的」方案﹐利用適當的債務和資本組合融通這項方案﹐然後再將「適當金額」投資在營運作業上的公司﹐其價值會比未達到上述某一項或全部三項標準的公司的價值要高。請注意﹐此處並未假定這家公司是一家大公司或是上市公司﹐或者金融市場很有效率。雖然這些特徵會使財務分析容易一些﹐但財務管理的基本原理可適用於所有的公司﹐不論是小公司或大公司﹐未公開發行或公開發行的公司﹐本國或外國的公司要學好財務管理﹐只有一個方法﹐就是分析真實公司的真實問題。 因此﹐本書從頭到尾﹐我們廣泛利用宏都家用品(Home Depot)及波音(Boeing)飛機兩家公開發行公司的實例說明基本原理。我們也會選擇一些別的公司﹐作為說明一些特殊問題的例子。本書中得出之應用方法﹐不只能夠補充模型之不足﹐且是解釋與發展模型不可或缺的部分。 最後﹐本書的某些部分對希望自己企業的財務狀況更深入瞭解的小企業的老闆和企業家也非常有用 我相信﹐本書的主要優點在於應用複雜的理論到真實的公司﹐同時儘可能減少過程中不可避免的妥協現象。我也力求在兩類讀者之間作到平衡﹕一類注重財務管理分析細節﹐即日常應用的方法和技術﹐另一類注重財務管理的全貌﹔我讓這兩類讀者瞭解這些方法和技術如何結合在一起﹐以及適用於所有這些方法和技術的共同原則。 本書的創造源於課堂﹐而被學生對我在課堂中使用的例子的反應和因應塑造成形。我自學生身上所學到的比他們自我身上學到的多﹐且我希望我能將學習成果注入本書中。 我的目標是本書中的廣大例子能誘使讀者將理論應用在其它公司上。他們可以藉此更了解理論的限制﹐以及學會如何將理論應用於真實世界中℡為使這個過程更容易﹐本書的網站中提供用來編寫本書中的應用的擴展頁。讀者應該能夠用這些擴展頁來分析一個專案﹐檢視公司最適的負債比率﹐以及估計公司可發放多少現金給股東和計算公司的價值。 讀者指引 本書架構 真實世界焦點 𡑔宏都在美國和加拿大經營600家以上的商店﹐銷售家庭改良產品﹐例如水管工程､暖氣和電子零件､地磚和壁磚､五金用品､工具和漆料。我們將以宏都來討論服務公司在進行非資本密集的小型投資時﹐所會遭遇到的一些財務管理問題。 𤍣資訊軟體是開發和銷售娛樂軟體的一家未公開發行公司。我們會以資訊軟體的財務管理決策制定過程來說明﹐只有有限資訊的上市公司所面臨的一些問題﹐並探討在不確定環境下的高成長公司如何做決策。 互動式的學習工具 各章指引 第二章是本書的哲學核心。我認為財務管理的目標是使公司價值極大化﹐但這個目標並非公認的。事實上﹐有許多企業界內外的人士認為這個目標太狹隘或是錯的℡本書前半部討論這些批評者指出的許多真實限制﹐但之後我會提出一個﹐我希望公司應該繼續專注於此目標的強力個案。 我們在財務管理中所做的一個顯著部份是和貨幣的時間價值有關的。 在第四章的財務報表中﹐我試圖在會計機制和財務分析的必要性間維持平衡。本章包含足夠的如何建構財務報表的資訊﹐讓你在看公司的年報或10-K時能以它為參考指引﹐並且介紹身為財務分析人員的我們﹐希望這些報表能回答的問題﹐以及為得到答案所需進行的修改。 第五章介紹對各類資產的估價﹐由無違約風險的零息債券到高成長公司的權益。它也介紹價格和價值的不同。我用這個架構來說明市場效率的想法﹐以及它對財務管理的重要性。 因此﹐在第六到八章中我處理風險和期望報酬。我也清楚的區分公司（第七章）和個別計畫（第八章）之間衡量必要報酬率的不同﹐因為我認為這個差別對有多種業務的公司尤其重要。此外﹐我花相當多的時間討論與風險及報酬模型的實際應用相關的估計問題。這個重要反映出我相信估計必要報酬率的最大挑戰不是理論的﹐而是在估計的問題上。 我在更廣泛的投資分析背景下探討外國專案投資（第十一章）､營運資本投資（第十三和十四章）以及現有計畫投資（第十五章）。我試將我在任何投資上所會用的相同目標及分析工具用於這些投資決策的分析中。 在第十二章中﹐我討論將計畫關係﹐綜效和選擇方案併入投資分析中的方式再來轉向融資決策﹐在第十六章中我以介紹公司的融資選擇開始﹐範圍自民間權益到特別股。雖然我在不同章中討論這些選擇﹐但我認為在同一章中介紹這些選擇並強論它們之間的共同組成和差異是更重要的。 第十八到二十章則討論分析公司融資組合中的三個步驟﹐由分析公司的最適融資組合開始（十八和十九章）﹐再來討論當公司槓桿過低或過高時怎麼做﹐以及如何決定公司應使用何種融資方式（第二十章）。再一次﹐重點是在合理的假設下﹐應用理論以幫助公司做它們的融資決策。 在第二十一到二十三章中﹐我探討股利決策﹐以傳統的股利處理方式和股利發放上的權衡﹐以及有關股利會增加或降低價值的不同假設開始。 最後在二十三章中﹐我延伸了股利決策﹐以探討公司能夠影響其所有人持有之股票價值的其它方式﹔範圍由表面行動（股票分割）到真實的行動､處分部門資產分割。 我是在第二十四章為公司評價和二十五章中探討如何增加公司之價值的背景下進行的。 作者介紹 戴莫達倫博士從1984年到1986年為加州大學柏克來分校的客座教授。1985年他在該校榮獲「蔡特爾傑出教師獎」。從1986年開始﹐他任教於紐約大學﹐並分別在1988年﹐1991年和1992年榮獲「史坦商學院優秀教師獎」（該獎由畢業班頒發）。他還在1990年成為全美大學「優秀教師獎」的最年輕得獎人。在1994年﹐他被商業周刊(Business Week)列為全美商學院十二名最佳教授中的一個。 |
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